一、企业并购理论综述
企业兼并与收购是企业资本营运的重要形式， 在市场经济环 境下，发挥着越来越重要的作用。随着经济全球化进程的加快， 我国企业提升国际竞争力的自身需求更为迫切， 因此企业并购越 来越成为企业提升自身竞争力的重要手段。
1. 企业兼并与收购的基本概念
兼并通常指一个企业以现金、 有价证券或其他形式， 购买取 得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体， 并取得对这些决策控制权的经济行为。
收购是企业以现金或者债券或股票购买其他企业的部分资 产或部分产权， 使其失去控制权， 但该公司的法人地位并不一定 消失。
2. 企业兼并与收购的类型
按双方产品或产业的联系划分：
（1）横向并购，是指同一产业的两个或多个企业所进行的 并购。横向并购可以消除重复建设，提供系列产品，有效地实现 规模经济。
（2）纵向并购，是指同类产品不同产销阶段的两个或多个 企业所进行的并购。 纵向并购可以是向前并购， 也可以是向后并 购。向前并购即并购最终客户，向后并购即并购并购其供应
商。
纵向并购可以加强企业对销售和采购的控制， 并带来交易成本的 大量节约和生产计划的协调同步。
（3）混合并购，是指不相关行业的企业之间的并购。混合 并购可以通过分散投资、多元化，从而降低企业的经营风险。
二、目前我国企业并购中出现的问题
1. 并购能否获取规模经济效益
对于大多数企业而言， 合并的目的就是为了取得自己以前所 没有的规模效益。 规模效益是指随着产量的扩张带来单位产品成 本下降的好处。 企业处于规模经济中时， 通过大量生产不仅能获 得生产领域内的规模经济效益， 还能享受大量交易的规模经济效 益。但是规模经济也有临界点，企业规模达到了临界点之后，边 际生产要素产出率呈负增长，即规模不经济。
2. 并购能否借助低成本扩张 在绝大多数企业的眼中，自己
的扩张是低成本或零成本扩 张，因为他们扩张时采取了如下措施或得到了如下优惠：第一， 承债式兼并， 即兼并企业承担了被兼并企业的债务， 但在很长一 段时间只付了少量投资甚至分文不付。 第二，兼并评估时大大低 估了被兼并企业的资产价值，兼并企业占了便宜。第三，政府优 惠政策，如被兼并企业的银行贷款挂账停息或冲债务等。但是， 在市场经济中， 天上掉不下“馅饼”， 企业却常常掉入“陷阱”。 企业扩张中， 除应考虑扩张的当前成本和直接成本外， 还应考虑 扩张中和扩
张后的递延成本和间接成本。 显然企业兼并过程中要 对上述成本事先有准确的把握。
3. 并购能否捍卫核心竞争力
对于选择兼并战略的企业来说， 稳定且具有相当优势的主营 业务是兼并的前提。 兼并意味着企业要进入新的领域， 由于对新 领域的信息不完全以及缺乏相应专长， 如果主营业务不佳， 进入 的风险往往较高， 至少要承担比在自己熟悉的主营业务领域更高 的风险。加之企业不可能在新业务领域迅速取得像样的回报来平 衡新领域的高风险， 所以兼并之初格外需要稳定的保障和雄厚的 实力支持， 这不仅是兼并成功的前提条件， 也是企业避免因兼并 的风险而受到致命打击的客观要求。显然，把主业做大，有了雄 厚的实力和坚实的发展基础， 能经受住国内和国际市场的严峻考 验，兼并战略的实施才能得到必要的资源支持， 才有获得成功的 可能。
三、并购结论与启示
1. 过高估计并购收益
总结企业并购失败的一个原因， 许多都是因为过高估计了并 购的收益， 过低估计了并购的成本所致。 并购作为企业间的一种 投资行为， 除了涉及一系列有关产权及其交易的法律法规外， 并 购的成本效益问题是企业并购决策的重要基础。 在对企业的并购 方案进行策划的时候，成本效益分析提供一项重要的决策原则， 即只有当企业的并购活动能够为企业带来净收
益， 增加企业价值 时，这种并购活动才是可行的。
2.并购目标选择不当
是在企业的并购活动中，正确地选择与确定目标企业， 决定 并购成败的一个关键因素，也 是策划并购操作方案的基础 因为 只有在并购对象确定以后，才 能够具体考虑诸如价格、 操作方案 等相关问题。 确定被并购的目标企业， 通常要在专门咨询机构如 投资银行、 证券公司等机构的协助下进行， 是一个反复筛选的过 程。
3. 并购后企业整合不力
由于并购涉及至少两家以上的企业， 在法律意义上完成企业 并购操作后， 要实现并购的预期收益， 关键在于企业并购后的管 理整合工作。 管理整合工作的意义在于将外部的企业资源， 经过 改组之后有机地纳入并购后企业的整体框架。 一些企业并购失败 或者效果不佳的一个重要原因， 就是重并购操作轻管理整合。 并 购的管理整合工作虽然涉及到企业管理的方方面面， 但根据一些 企业成功运作的经验， 管理整合工作的重点放在组织以及经营运 作方面，例如海尔的成功并购， 并没有向被并购企业派人、 注资， 而是通过对被并购企业进行组织、文化、流程的再造，迅速使被 并购企业纳入正常经营轨道，这
成为海尔价值增值的新增长点。
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