TMT行业研究(第五期)电影行业

TMT行业研究系列

（第五期 电影行业）

投资银行部

TMT行业研究系列—电影行业

目录

一、电影行业介绍...................................................................................................... 1 （一）电影行业定义 .............................................................................................. 1 （二）电影产业链及收益分配 ................................................................................ 1 （三）电影市场近年增长情况 ................................................................................ 3 （四）电影行业特点 .............................................................................................. 5 二、电影在娱乐产业中的地位及其驱动因素 ............................................................... 6 （一）电影处于娱乐产业金字塔尖 ......................................................................... 6 （二）电影行业驱动因素 ....................................................................................... 8 三、行业监管法规.................................................................................................... 10 （一）行业主管部门 ............................................................................................ 10 （二）行业法律法规 ............................................................................................ 11 （三）行业监管政策 ............................................................................................ 14 四、电影行业上市公司及挂牌公司情况 .................................................................... 14 （一）电影行业的A股上市公司和挂牌公司 ......................................................... 14 （二）近年A股市场电影行业融资情况 ................................................................ 15 （三）近年电影行业主要并购情况 ....................................................................... 16

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五、小结 .................................................................................................................. 18

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电影行业研究概述

一、电影行业介绍

（一）电影行业定义

电影是深受人民群众喜爱的文化娱乐形式之一。电影行业的主要核心环节包括电影的投资、制作、发行和放映，除此之外电影行业还包括电影衍生品、电影音像产品等相关内容。

（二）电影产业链及收益分配

国内电影发行放映原是按照统一计划按行政区域、省市县逐级层层发行的发行放映模式。2001年12月18日，原国家广播电影电视总局、文化部联合下发《改革电影发行放映机制的实施细则（试行）》，正式拉开院线制改革大幕，中国电影开始采用院线制发行模式，进入了市场化运行。

中国电影的产业链的核心环节主要包括电影的投资、制作、发行和放映，放映环节包括院线及影院。各环节业务关系及收益分配情况如下图所示：

从业务流程来看，电影产业的核心业务流是：1）投资方筹集影片的制片费用，并支付给制片方；2）国产电影由制片方负责影片的拍摄和后期制作，进口

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电影由中国电影集团公司1从境外引进片源；3）在影片制作完成或从国外引进之后，发行机构负责影片在全国范围内的发行和营销，并向各大院线供应影片；4）影院获得数字硬盘后，按照其自身及所属院线公司的排映计划对影片进行放映，为消费者提供观影服务。

从收益分配来看，产业链各个环节的主要收入为票房分账收入，其中，影院通过放映服务从消费者率先取得票房收入，在扣除国家电影事业发展专项资金及与院线约定的适用流转税及附加后，定期或者按照单部影片，由影院作为分账的起始环节，按照产业链各业务环节由下至上进行票房分账。

电影制片环节：包括前期的融资，电影拍摄和后期制作。制片公司拥有电影版权，将电影某一期限内的版权出售给发行方，根据制片方和发行方的发行协议确定双方的分账比例。除票房分账收入外，制片公司将版权出售给视频网站、电视台等，取得电影版权收入。根据国家新闻出版广电总局的指导性意见，对于国产分账影片，制片方与发行方一般不低于分账票房的43%。

电影发行环节：包括发行公司向制片公司购买或代理电影发行权后，进行影片的营销推广策略制定、实施等事宜。发行公司与院线公司合作，在合作院线的影院放映电影。

电影放映环节：包括电影院线和电影影院。其中电影院线主要负责影院的管理工作，与发行方沟通制定影院排片放映。院线由若干影院组成，由院线公司对影院进行统一管理、统一排片、统一供片。院线票房分账由发行方、院线、影院协商确定。电影影院是电影产业链的一个终端，影片放映的实际场所和票房回收的首个环节。根据国家新闻出版广电总局的指导性意见，对于国产分账影片，放映方一般不超过分账票房的50%。

在电影行业中，一家公司在产业链中可能担任多个角色。比如一些电影公司既是制片方，又是发行方；一些电影公司业务覆盖了产业链的全部环节。

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中国电影集团公司，经国务院批准成立于1999年6月，广播电影电视总局100%持股。中影集团是

中国大陆唯一拥有影片进口权的公司。

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国内电影行业的收入来源主要包括电影票房收入、出售电视电影频道播放权收入、广告收入、衍生品开发收入和网络版权收入等几个方面，其中电影票房是主要收入来源。票房收入在电影产业链中釆取分账制，即投资方、制片方、发行方、院线和影院之间对电影票房收入按比例分成。

根据智研咨询的统计，国产片分账比例如下图所示：

国产片票房分账比例 国家电影发展专项基金, 5.00% 增值税及附加, 3.30% 制片, 32.10% 影院, 47.70% 发行, 5.50% 院线, 6.40% （三）电影市场近年增长情况

近年来受政策扶持、金融资本的渗透、互联网经济的介入等因素影响，国内电影行业进入快速发展阶段。与此同时，国内电影行业在技术、硬件等方面与国际同行正在缩小差距。

1、银幕情况

在政策的完善和推动下，2017年全国新增银幕9597块，银幕总数达到50776块，稳居世界电影银幕数量第一位。2013-2016年，中国影院发展迅猛，银幕数量快速增长，四年间增加32581块，年均复合增长率为29.25%。

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2013-2017年中国银幕数量及增速统计 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2013年 2014年 2015年 银幕数（块） 2016年 同比增速 2017年 18195 38.70% 29.66% 31627 23592 34.06% 41179 30.20% 50776 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 23.31% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源：中商产业研究院

2、影院情况

2017年中国影院有10176家，较2013年4583家增加5593家，累计增长122.04%。2017年，受到租金高、第三方强势、竞争激烈的因素影响，同比增长21.00%，增速相较2016年有所放缓。

2013-2017年中国影院数量及增速统计 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2013年 2014年 2015年 2016年 同比增速 2017年 影院数量（家） 5598 4583 24.54% 22.15% 21.44% 6798 23.71% 8410 10176 21.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 30.00% 数据来源：中商产业研究院

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3、票房收入情况

近五年国内电影票房收入，在国民经济新的发展形势下实现了稳健增长，从2013年的218亿元增长到2017年的558亿元，年均复合增长率达到26.49%。同时，单片票房记录也在不断提高，过亿电影票房数量不断增加。

虽然2016年电影票房收入增速放缓，但从中长期来看中国电影票房仍将维持较高的增长速度，主要原因在于中国人均观影次数和每百万人口票房金额与北美地区存在较大差距。随着中国居民消费水平上升、城市化进程的深入和对文化产品的需求，电影市场还有较大的发展空间。

2013-2017年中国票房收入及增速统计 600 500 400 300 200 100 0 2013年 2014年 2015年 2016年 同比增速 2017年 电影票房（亿元） 2.95% 27.49% 218 35.78% 296 22.91% 48.99% 441 454 558 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：猫眼电影数据专业版

（四）电影行业特点 1、经营模式

电影行业属于轻资产行业，可以通过多种渠道筹措制作资金。制作模式上，电影制作以剧组为单位，根据资金需求和风险因素，采取独家投资摄制或联合投资摄制。具有较大商业价值的电影还可能拍摄续集形成系列影片，或是改编成电视剧、游戏等其他形式。

2、季节性

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经过多年发展，国内电影的档期概念日渐成熟，目前形成了以春节档（1月或2月）、暑期档（7月、8月）、国庆档（10月）和贺岁档（12月）这四大档期为主的格局。由于电影行业存在档期现象，所以电影业的票房收入根据档期呈现较为明显的季节性。

3、创意性

电影是典型的创意型产品，供给决定需求，表现了制作团队对于事物的理解，其供给权掌握在极少数人手中。由于电影制作方与观众相对分离，多是凭借自身对于市场的判断以及想要表达的理念来决定电影内容，观众只能在制作方提供的作品中进行选择，唯有制作者推出新题材、新技术之后，用户才发现对这种电影的需求。

4、口碑性

电影口碑与票房的后劲成正比。口碑是在观众看过电影之后才能开始发酵的，最快也要一天左右的时间。口碑开始发酵之后，观众的评价会通过互联网不断扩散，好电影获得推荐，烂片无处遁形，票房走势随之变化。2018年，内地电影市场票房最高的《红海行动》，豆瓣网评分8.3分，暑期档票房最高的《我不是药神》，豆瓣网评分9.0分。好口碑配高票房，电影市场正逐渐走向成熟。

二、电影在娱乐产业中的地位及其驱动因素

（一）电影处于娱乐产业金字塔尖

电影处于娱乐产业金字塔尖，是唯一可以穿透圈层的产品形态，足以撬动万亿市场。根据艺恩网数据，截至2017年底，国内银幕数达50776块，2017年全年观影人次约为16.21亿，市场规模约为558亿元，相比1600多亿的游戏市场，超6000亿的在线旅游市场和近万亿的营销市场，电影市场都是小巫见大巫。

国内电影的商业模式比较清晰，前期筹备、拍摄电影然后上映，获得票房之后再由各环节进行分成，票房几乎就是影响各方收入的唯一因素。由于近几年电影票单价已停止增长甚至略有下降，电影票房上升基本都来自于观影人次的增量，增速已逐渐放缓。

电影本身仅是一个小市场，却总能吸引公众的眼球，更吸引包括上市公司、

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产业资本、BAT及其他互联网公司的强烈追捧。过去几年互联网的主要模式为先大量购买流量，积累用户；然后通过循环补贴，刺激用户进行交易，培养用户的消费习惯；最后通过资本优势清除竞争对手，拿到市场垄断份额地位，再重新定价获得利益。在这种商业模式中，互联网公司的大量成本花在了买流量和补贴上面。

但互联网流量红利已逐渐走向衰竭。在解决衣食住行后，用户最根本的需求就是内容为代表的精神消费，这满足了人性的深层次需求。互联网渐渐由流量经济向内容经济转移，即并非通过购买流量让用户被动接受，而是通过优质内容吸引用户主动选择。电影作为较高层次的文化表达形式，是稀有的能够穿透圈层的内容产品，无论是内容上还是渠道上都具有极大的优势。

在内容上，电影提供了最优质的内容，具有极强的话题性、社交性。在电视主导的传统媒体或个人电脑主导的传统互联网时代，信息的交互入口比较单一，比如电视台、门户网站等；在当前的移动互联网时代，信息入口比较分散，用户通过微博、微信获得的信息往往由用户关注的人传播，在这样去中心化的体系中，用户通过认可的圈层获取信息，而关于电影的讨论、推荐恰好是移动互联网用户最喜欢传播的信息之一，促使电影成为可以穿透圈层的产品形态。

在渠道上，因为国内电影作品并未分院线发行，每一部电影都可以同时上线全国每一家影院，再加上档期前后的宣发、推广，基本上都具有辐射全国的2-3个月的强效影响期。国内观影的潜在人群为城镇常住人口，根据中国产业信息网数据，截至2017年底国内城镇常住人口约为8.13亿，2017年全年观影人次16.21亿，平均每个周末都会吸引1800万人次走入影院度过约2个小时，并辐射到数千万潜在观众讨论和推荐，不同时期皆有各自的票房、话题冠军。每部优质电影在上映期间都有创造全国性话题的机会，可以吸引巨大曝光及流量。如果可以利用好电影所产生的舆论聚合效应，电影的生命周期将明显延长。

由于观众对于优质内容的强烈需求，内容本身自带流量，引流成本远低于广告，而电影是优质内容的最佳表达方式。配合线上线下宣发系统，电影的引流曝光作用将发挥到极致，考虑到电影具有穿透圈层的属性，具有巨大的商业价值。电影除了曝光引流能力之外还有内容价值观等共鸣衍生的消费能量，使之站在游

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戏、音乐、演出、衍生品等行业构成的数千乃至上万亿市场规模的娱乐产业的金字塔顶端。因此，关注电影并不仅仅是关注院线票房所带来的百亿到千亿市场，而是应该关注其正在撬动的万亿市场。

早在互联网前时代开始，电影院就是商场的聚客利器。首先电影院一般位于顶层，能将客流牵引至各层，从而触发消费；并且大部分消费者选择在平日晚上或节假日观影，在观影前后往往还有餐饮的需求；最后电影作为一种穿透圈层的文化产品，其覆盖各年龄、各阶层群体，与综合性商场的目标客源一致。根据RET睿意德收集数据，城市级购物中心的影院带入客流量基本在100万以上，影厅数量为10-14个；区域级带入客流平均在70万，影厅数量8-10个；社区级一般在10-20万左右，影厅数量为4-7个；电影院为商场一年带来的人流占比高达9%-13%。

而随着互联网的快速发展，围绕IP打造的泛娱乐生态逐渐成型，电影的影响力进一步放大到更多领域。通过影游联动效应，利用电影的粉丝效应推出衍生手游作品，延续IP火热打造游戏爆款；电影对旅游产业的带动也很明显，《阿凡达》让张家界再次声名远扬，《泰囧》掀起国内的泰国旅游风潮；电影已成为O2O应用中的标准化高频产品，在美团、大众点评、百度糯米等App一级页面中电影均为仅次于餐饮的第二个按钮；电影衍生产品的销售以及对内臵商品的强大营销能力也为电子商务的发展提供了巨大的想象空间。

电影仅凭几百亿的市场规模就撬动了万亿的娱乐市场，电影投资的价值应从更长时间、空间进行衡量。

（二）电影行业驱动因素

1、电影企业上市融资以及大量外部资本的进入有利于电影行业加速发展 电影行业内企业的资本实力已得到显著增强。一方面，国内的中国电影、上影集团、华谊兄弟、华策影视、光线传媒等影视文化企业先后发行上市，电影企业开始利用资本市场渠道以聚集充裕的资本和业内优质资源，产生良好的资源协同效应。另一方面，由于国家政策的调整和放松，越来越多的外部资本开始涉足电影行业的各个业务环节。除了传统的社会闲散资金外，众多机构投资者包括信托投资等各种形态的资金开始进入电影市场。私募股权投资基金也已经成为中国

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电影业投资中的一股新兴力量。国内资本较为充裕，且资本投资电影行业的意愿较强，对高度依赖资本投入的电影行业形成了较为有利的发展环境。电影产业投融资渠道的拓宽，不仅有利于电影制片产业的发展，为电影企业进一步延伸产业链也提供了重要支持。同时，国内外各种电影产业基金的积极参与，特别是其在内部管理、财务制度、金融工具使用等方面的丰富经验，将对整个中国电影产业链的发展产生积极影响。

2、电影IP化、工业化推动行业发展

传统电影行业的商业模式中受众群体相对模糊，只能通过扩大目标用户群来获取更高回报；并且由于每次推出新电影都要重新开展宣发工作，很难有用户留存。电影属于内容行业，虽然有高爆发、高成长的可能，但却有着不确定性与难以持续的缺陷。随着互联网的快速发展与介入，可通过IP运营及大数据分析将目标用户沉淀并逐渐养大。以IP为中心，打造系列电影。同时，通过借鉴美国好莱坞的经验，搭建中国电影工业化体系，特效及后期技术取得了高速发展，陆续推出精品电影。电影IP化和工业化有利推动了行业发展。

3、城市化进程加速为电影产业发展提供新机遇

据国家统计局统计，2000年以来全国城市化率平均年增速接近3%，2017年全国城镇化率达到58.52%，城市已成为国民经济发展的重要载体。伴随着城市房地产、交通、通信等基础设施建设的快速推进，城市文化产业建设也迎来大发展的黄金期，这将为电影产业的发展和繁荣提供源源不断的动力。

4、扩大内需政策有利于带动电影产业发展

近年来，国家出台了一系列扩大内需的政策措施，为推动全社会文化消费水平提升，发展影视文化产业提供了难得的历史机遇。根据国家统计局数据，2017年全国社会消费品零售总额已达366262亿元，同比增长10.2%。目前，国内的文化产品和服务需求旺盛，但文化产品供给仍存在巨大缺口，这为电影行业创造了宽广的市场拓展空间。

5、国家知识产权保护力度逐步加大有利于电影行业健康发展

知识产权保护机制的建立对于鼓励和推动电影行业持续快速发展具有良好

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地促进作用。随着改革开放政策的进一步实施，中国知识产权的保护范围和保护水平已逐步同国际市场惯例接轨，国内企业也逐步开始重视运用法律手段对自身的知识产权进行保护。在知识产权得到良好保护的前提下，电影企业投资大制作电影，音像制品、电视及网络播放等收入渠道也将得以进一步拓宽，有利于国内电影行业的持续健康发展。

6、电影国际化将成为必然趋势

尽管国内电影市场增长迅速，但与美国、日本、韩国等较为成熟的市场相比，中国的电影业仍处于初级阶段，主要靠票房拉动行业增长，院线放映渠道外的其他业务发展较为滞后。资本的逐利性和电影产业的全球性传播等特点，促使中国电影企业逐步开始尝试面向国际市场推出电影产品，部分企业已经开始对电影走向国外市场进行探索，例如博纳影业与美国六大电影公司之一的20thCenturyFox、好莱坞知名娱乐金融公司TSG合作投资海外商业影片，中国电影与美国著名演员威尔史密斯合作投拍的《功夫梦》在境外获得过亿美元票房等，均代表了中国电影企业走出去的趋势。预计未来，国际市场将成为国内电影企业收入的重要来源。

三、行业监管法规

（一）行业主管部门

电影行业生产的是面向大众的文化产品，作为涉及社会主义精神文明建设的重要行业，其制片、制作、发行、放映等业务环节均在党和政府有关部门的监管范畴内。目前，国内电影行业的主管部门主要包括中共中央宣传部、国家新闻出版广电总局和文化部等。

中共中央宣传部是中共中央主管意识形态方面的综合职能部门，对电影行业的管理主要体现在宏观管理方面。

国家新闻出版广电总局是电影行业的主管部门，承担电影制片、发行、放映单位和业务的监督管理工作，组织对电影内容进行审查；指导、协调全国性重大电影活动；指导电影档案管理、技术研发和电影专项资金管理；承办对外合作制片、输入输出影片的国际合作与交流事项。

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文化部主要负责拟订文化艺术方针政策；起草文化艺术法律法规草案；拟定并组织实施动漫产业发展规划等。

（二）行业法律法规

国内电影行业及电视行业目前已初步形成了以《中华人民共和国著作权法》为基础，涵盖行业资质管理、业务标准审查、行业质量管理等方面的法律法规和规则体系。主要涉及的法律法规如下：

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 法律法规名称 中华人民共和国著作权法 生效日期 文件编号 2001年10月27日 国家主席令[2001]第58号 广发办字[2001]1519号 国务院令[2001]第342号 广影字[2002]第69号 国务院令[2002]第359号 文产发[2003]38号 广发编字[2003]756号 广影字[2003]第576号 关于改革电影发行放映机制2001年12月18日 的实施细则（试行）的通知 电影管理条例 关于成立电影院线报批程序的通知 中华人民共和国著作权法实施条例 文化部关于支持和促进文化产业发展的若干意见 关于调整重大革命和历史题材电影、电视剧立项及完成片审查办法的通知 关于进一步推进电影院线公司机制改革的意见 国务院办公厅关于印发文化体制改革试点中支持文化产业发展和经营性文化事业单位转制为企业的两个规定的通知 2002年2月1日 2002年3月5日 2002年9月15日 2003年9月4日 2003年9月17日 2003年11月21日 9 2003年12月31日 国办发[2003]105号 11

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序号 10 11 12 13 14 15 16 17 法律法规名称 外商投资电影院暂行规定 关于加快电影产业发展的若干意见的通知 电影数字化发展纲要 关于加强影片贴片广告管理的通知 电影片进出境洗印、后期制作审批管理办法 中外合作摄制电影片管理规定 文化部关于鼓励、支持和引导非公有制经济发展文化产业的意见 电影企业经营资格准入暂行规定 财政部、海关总署、国家税务总局关于文化体制改革试点中支持文化产业发展若干税收政策问题的通知 财政部、海关总署、国家税务总局关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的若干税收政策问题的通知 国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定 外商投资电影院暂行规定的补充规定 电影企业经营资格准入暂行规定的补充规定 文化部、国家广电总局等五部委关于文化领域引进外资的若干意见 外商投资电影院暂行规定的补充规定二 电影剧本（梗概）备案、电影片管理规定 关于印发《关于进一步完善国产影片发行放映的考核奖励办法（修订）》的通知 国家“十一五”时期文化发展规划纲要 关于进一步加强广播影视节目版权保护工作的通知 国家广电总局关于重申电影审查标准的通知 生效日期 2004年1月1日 2004年1月8日 2004年3月18日 2004年6月25日 2004年8月1日 文件编号 国家广电总局、商务部、文化部令[2003]第21号 广发影字[2004]41号 广发影字[2004]257号 广发影字[2004]700号 国家广电总局令[2004]第29号 国家广电总局令[2004]第312004年8月10日 号 2004年10月18日 2004年11月10日 文产发[2004]35号 国家广电总局、商务部令[2004]第43号 财税[2005]2号 18 2005年3月29日 19 2005年3月29日 财税[2005]1号 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 2005年4月13日 2005年5月8日 2005年5月8日 2005年7月6日 2006年2月20日 国发[2005]10号 国家广电总局令[2005]第49号 国家广电总局、商务部[2005]第50号 文办发（2005）19号 国家广电总局令[2006]第51号 国家广电总局令[2006]第522006年5月22日 号 2006年6月21日 2006年9月13日 2007年9月16日 2008年3月3日 广发影字[2006]284号 中共中央办公厅、国务院办 公厅 广发[2007]98号 广发［2008］32号 12

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序号 30 31 32 33 34 35 法律法规名称 国家广电总局关于重申电影审查标准的通知 广电总局电影局关于调整国产影片分账比例的指导性意见 国务院办公厅关于促进电影产业繁荣发展的指导意见 关于推进国有电影院线深化改革加快发展的意见 关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见 中华人民共和国著作权法 中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定 国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要 广电总局关于鼓励和引导民间资本投资广播影视产业的实施意见 国家新闻出版广电总局关于进一步完善网络剧、微电影等网络视听节目管理的补充通知 国家新闻出版广电总局关于加强电影市场管理规范电影票务系统使用的通知 国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知 国家新闻出版广电总局关于进一步落实网上境外影视剧管理有关规定的通知 关于修订部分规章和规范性文件的决定 关于印发《国家电影事业发展专项资金征收使用管理办法》的通知 《中华人民共和国电影产业促进法》 关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知 生效日期 2008年3月3日 2008年12月19日 2010年1月21日 2010年3月 2010年3月19日 2010年4月1日 文件编号 广发［2008］32号 （2008）影字866号 国办发〔2010〕9号 中宣发[2010]6号 银发[2010]94号 国家主席令[2010]第26号 中国共产党第十七届中央委员会第六次会议通过 中共中央办公厅、国务院办公厅 广发〔2012〕36号 36 2011年10月18日 37 38 2012年2月15日 2012年5月22日 39 2014年1月2日 新广电发〔2014〕2号 40 2014年1月17日 新广电发〔2014〕12号 41 2014年4月2日 国办发（2014）15号 42 43 44 2014年9月2日 2015年8月28日 2015年8月31日 新广电发[2014]204号 国家新闻出版广电总局令（第3号） 财税〔2015〕91号 第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议通过 税总发〔2018〕153号 45 46 2017年3月1日 2018年10月2日 13

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（三）行业监管政策

根据《电影管理条例》和其他相关规定，电影行业涉及的监管准入措施主要包括电影制片制作资格准入许可、电影摄制行政许可、电影内容审查许可、电影进口业务许可、电影发行和放映资格准入许可等。

四、电影行业上市公司及挂牌公司情况

（一）电影行业的A股上市公司和挂牌公司

截至2018年10月25日，根据Wind数据统计，按照证监会行业划分标准，“广播、电视、电影和影视录音制作业”行业共有25家上市公司，其中电影行业10家上市公司，包括3家电影制作公司、7家发行和放映公司。另外新三板市场上有4家电影制作公司、5家发行和放映公司。具体明细如下（其中电影业务指电影制作，影院业务指电影发行与放映）：

证券 代码 002905 603103 601595 600977 300528 002739 300251 300027 000802 600715 872542871197871069837500837015证券简称 金逸影视 横店影视 上海电影 中国电影 幸福蓝海 万达电影 光线传媒 华谊兄弟 北京文化 文投控股 永乐聚河今世界市场 中小板 主板 主板 主板 创业板 中小板 创业板 创业板 主板 主板 新三板 新三板 上市日期/ 挂牌日期 2017-10-16 2017-10-12 2016-08-17 2016-08-09 2016-08-08 2015-01-22 2011-08-03 2009-10-30 1998-01-08 1996-07-01 2018-06-02 2017-03-23 2017-03-16 2016-07-13 2016-04-23 业务 影院 影院 影院 影院 影院 影院 电影 电影 电影 影院 影院 影院 影院 电影 影院 14

2017年 营业收入 （万元） 217,583.89 240,019.33 111,393.79 887,277.40 147,486.98 1,278,607.71 2017年 净利润 （万元） 21,153.11 33,054.01 25,712.26 96,528.32 11,246.33 151,567.52 81,515.69 82,828.39 31,033.35 43,394.36 234.88 1,345.55 -2,840.46 3,536.18 3,227.10 总市值 （亿元） 34.03 88.15 44.00 214.33 34.02 608.75 206.23 122.42 71.30 80.32 市盈率PE(TTM)（倍） 16.97 24.70 21.05 20.79 25.51 39.82 8.18 18.13 22.57 88.46 183,846.40 392,568.27 131,696.59 221,700.50 14,509.32 14,946.04 15,795.92 9,309.15 184,837.05 越界影业方金影视大地院线新三板 新三板 新三板 TMT行业研究系列—电影行业

证券 代码 835099834588834630831454证券简称 开心麻花星光电影新片场市场 新三板 新三板 新三板 上市日期/ 挂牌日期 2015-12-29 2015-12-12 2015-12-04 2014-12-05 业务 电影 影院 电影 电影 2017年 营业收入 （万元） 82,247.17 10,195.30 14,758.46 1,608.29 2017年 净利润 （万元） 39,093.20 1,621.02 -3,202.33 -307.77 总市值 （亿元） 市盈率PE(TTM)（倍） 皇品文化新三板 （二）近年A股市场电影行业融资情况

根据Wind数据统计整理，2013年至今，国内A股市场电影行业共融资408.66亿元，其中6家IPO共融资86.14亿元，9次定向增发共融资199.52亿元及债务融资123.00亿元，具体如下：

1、IPO

序号 1 2 3 4 5 6 发行日期 2017-09-28 2017-09-22 2016-08-05 2016-07-28 2016-07-26 2015-01-14 证券简码 金逸影视 横店影视 上海电影 中国电影 幸福蓝海 万达电影 代码 002905 603103 601595 600977 300528 002739 募资规模(亿元) 8.81 8.19 9.53 41.66 5.14 12.81 上市日期 2017-10-16 2017-10-12 2016-08-17 2016-08-09 2016-08-08 2015-01-22 上市板 中小板 上交所 上交所 上交所 创业板 中小板 2、定向增发

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 发行日期 证券简码 代码 募资规模(亿元) 23 28.94 18.4 21.8 36 38.9 28 2.24 大股东 大股东 认购比例(%) 认购方式 10.25 -- -- -- -- -- 14.29 -- 现金 -- -- -- -- -- 现金 -- 2017-06-26 文投控股 600715 2016-04-01 北京文化 000802 2015-12-31 万达电影 002739 2015-12-31 万达电影 002739 2015-08-24 华谊兄弟 300027 2015-08-18 文投控股 600715 2015-03-25 光线传媒 300251 2014-05-16 华谊兄弟 300027 15

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9 2014-05-16 华谊兄弟 300027 2.24 -- -- 3、债务融资

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 日期 2017-10-25 2016-07-07 2017-10-24 2016-11-16 2016-01-28 2018-04-09 2018-02-26 2017-05-24 2017-04-11 2016-09-01 2016-05-04 2016-01-22 2015-12-18 2015-05-18 2014-09-05 2014-07-24 2014-06-18 证券简称 17光线01 16光线01 17文投MTN001 16文投MTN001 16华谊兄弟MTN001 18华谊兄弟CP001 18华谊兄弟SCP001 17华谊兄弟SCP001 17华谊兄弟CP001 16华谊兄弟SCP001 16华谊兄弟CP002 16华谊兄弟CP001 15华谊兄弟CP002 15华谊兄弟CP001 14华谊兄弟CP002 14光线传媒CP001 14华谊兄弟CP001 实际发行额(亿元) 10 10 5 10 22 7 3 5 9 10 7 6 3 6 3 4 3 期限 (年) 3.00 3.00 5.00 5.00 3.00 1.00 0.74 0.74 1.00 0.74 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 发行 利率(%) 5.30 3.50 5.45 4.07 4.28 5.70 5.85 6.18 4.86 3.17 3.73 3.45 3.50 4.00 5.50 6.49 5.69 类型 公司债 公司债 一般中期票据 一般中期票据 一般中期票据 一般短期融资券 超短期融资债券 超短期融资债券 一般短期融资券 超短期融资债券 一般短期融资券 一般短期融资券 一般短期融资券 一般短期融资券 一般短期融资券 一般短期融资券 一般短期融资券 （三）近年电影行业主要并购情况

首次披露日 交易标的 出让方 交易买方 青岛清鸿投资管理合伙企业(有限合伙) 青岛清鸿投资管理合伙企业交易总价值(万元) 8,252.41 越界影业2018-06-21 (871069)13.75%股权 2018-06-02 越界影业(871069)19.46%股权 上海电影(601595) 上海电影(601595) 12,500.24 16

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首次披露日 交易标的 出让方 交易买方 (有限合伙) 2018-03-12 新丽传媒股份有限公司27.6420%股份 光线传媒（300251） 北京万达投资有限公司 巴可中国控股有限公司 林芝腾讯科技有限公司 文投控股(600715)﹔杭州臻希 中国电影(600977) 331,704.00 交易总价值(万元) 万达电影2018-02-06 (002739)12.77%股权 2017-10-30 中影巴可9%股权 779,400.00 17,576.55 新玛特永乐及长沙上影100%股权;新玛特2017-09-26 永乐和长沙上影相应债权 2017-09-05 猫眼文化11.11%股权 广州银汉科技有限公2017-06-13 司25.88%股权 上海电影(601595) 中鸿投资 2,712.17 上海光线投资控股有限公司 华谊兄弟(300027) 光线传媒(300251) 林芝家兴信息科技有限公司﹔冷美华 天津猫眼文化传媒有限公司 星光电影(834588.OC) 99,990.00 64,700.00 2017-06-01 捷通无限68.55%股权 光线传媒（300251） 2017-04-28 念聚场(上海)影业有限公司32.72%股权 何念、陆敏、王梦微、俞丽娜 13,073.30 900.00 海汇投资﹔前2016-12-15 蓝弧文化50.8%股权 光线传媒（300251） 海润策﹔广州弧品 2016-08-10 光线传媒6%股权 浙江齐聚科技有限公司36.3792%股权 七维科技11%股权 开心麻花部分股权 北京先看网络科技有限公司40%股权 江苏耀莱影城管理有限公司20%股权 上海光线投资控股有限公司 金华傲翔信息技术有限公司 王绪久 做市股 光线传媒(300251) 华谊兄弟(300027) 北京三快科技有限公司（新美团大众） 光线传媒(300251) 光线传媒(300251) 东方证券(600958) 上海光线 文投控股（600715） 北京华信实景股权投资合伙企业(有限合伙) 24,384.00 240,000.00 2016-05-04 2016-03-19 2016-01-30 2015-11-10 2014-08-14 13,096.51 4,000.00 5,020.69 4,729.41 46,400.00 华谊兄弟(天津)实景2014-07-01 娱乐有限公司49%股权 华谊兄弟(300027) 53,900.00 17

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首次披露日 交易标的 出让方 交易买方 江苏省广播电视集团有限公司 交易总价值(万元) 305.41 蓝海华谊兄弟国际文2014-03-27 化传播江苏有限责任公司45%股权 华谊兄弟(300027) 五、小结

电影深受大众喜爱，总能吸引公众的眼球，其极强的话题性、社交性使其处在娱乐产业的金字塔顶端。关注电影行业并不仅仅是关注电影票房所带来的百亿到千亿市场，而应该关注其撬动的具有更大商业价值的泛娱乐市场。近年来，电影企业上市融资、大量外部资本的进入、电影IP化和工业化极大推动了行业发展，未来电影行业将继续释放其巨大的商业潜力。

TMT行业研究小组 二〇一八年十月

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